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　　mt4平台下载中文1）防务：a）业绩：子公司西光防务营收4.35亿元事变：8月25日，公司颁发2025年半年报，1H25杀青营收8.6亿元，YOY+20.2%；归母净利润0.12亿元，YOY+93.0%；扣非净利润0.08亿元，1H24为-0.01亿元。事迹呈现适合商场预期。上半年，公司防务产物和光电质料与元器件产物交付增补，咱们归纳点评如下：

　　1H25利润率同比提拔，红利技能改良的逻辑正正在兑现。1）单季度：公司2Q25杀青营收5.5亿元，同比增补14.2%，环比增补81.1%；归母净利润0.11亿元，同比削减27.5%；环比增补1091.8%。2）利润率：公司1H25毛利率同比提拔3.0ppt至18.3%；净利率同比提拔0.6ppt至1.5%。此中，2Q25毛利率同比提拔1.2ppt至17.9%；净利率同比下滑1.1ppt至2.1%。

　　防务新型号奠定滋长根柢；开发机械人范畴杀青产物众维打破。1H25，1）防务：a）事迹：子公司西光防务营收4.35亿元，YOY+24.23%；但因产物机合和销量更动，毛利率较低，净利润-545万元。b）研发：某型扶引甲第一批涉及新域新质范畴的项目竞标告成，为后续营业增进奠定根柢。c）军贸：正在大型军火体例、准确制导扶引头和光电音讯装置中心产物杀青试验验证等打破。2）光电质料与元器件：a）事迹：子公司新华光营收4.44亿元，YOY+12.35%；净利润1032万元，YOY+297.21%。b）产线：高职能光学质料及元件项目众条镧系玻璃、低软化点玻璃及非球面紧密模压出产线筑成投产，非球面模压和红外镜头订单增进较众，估计整年新品订单将超1亿元。3）机械人：公司于7月颁发众模态感知头，可使用于人形机械人、机械狗等平台，已告竣某型人形机械人头部感知分体例研制，并随整机通过联调联试。

　　连接参加研发；原料采购增补影响谋划净现金流。1H25，公司时代用度率同比增补1.2ppt至16.6%：1）贩卖用度率同比增补0.3ppt至0.9%；2）办理用度率同比削减0.2ppt至9.6%；3）财政用度率为-0.4%，客岁同期为-0.7%；4）研发用度率同比增补0.8ppt至6.5%。截至2Q25末，公司：1）应收账款及单子13.6亿元，较年头增补0.7%；2）存货7.6亿元，较年头增补25.1%；3）合同欠债2.5亿元，较年头削减12.2%。1H25，公司谋划运动净现金流为-1.0亿元，1H24为0.7亿元，系预投出产物资现金采购款同比增补影响所致。

　　投资发起：公司深耕光电范畴，正在安稳中心主业大型军火体例/制导装置扶引头/光电音讯装置的上风外，产物线拓展至人形机械人、机械狗等范畴。同时，内装与军贸协同起色效果初显。正在范畴效应、营业机合优化和提质增效等众种成分影响下，公司利润率希望提拔。咱们估计公司2025~2027年归母净利润分辨是0.70亿元、1.99亿元、3.59亿元，目下股价对应2025~2027年PE分辨是

　　192x/67x/37x。酌量到公司的营业拓展和起色潜力，撑持“举荐”评级。