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　　国际期货mt4下载或发现违法及不良信息【事务】7月8日中邦邦民银行和香港金融管束局正在香港实行的“债券通周年论坛2025”上颁发了众项债券通优化门径，此中包含完备南向通机制，拟扩充境内投资者限度至券商、基金、保障、理财等四类非银机构。

　　债券通南向通机制：可投资香港外币债券，目前首要为银行机构插足。1）南向通机制于2021年9月正式上线，许可境内投资者通过该通道投资香港债券墟市，许可投资限度包含①离岸邦民币债券、②港币债券、③G3（美元、欧元、日元）债券。2）目前插足债券通“南向通”的内地投资机构首要是央行公然墟市营业一级贸易商中的41家银行类金融机构。3）债券通“南向通”实行限额管束，现阶段资金净流出的年度总额度为5000亿元等值邦民币，逐日额度为200亿元等值邦民币。4）依照邦际金融报数据，截至2025年5月末，通过金融底子办法互联互通形式托管“南向通”债券918只，余额5329.4亿元，区分较2021年9月末的35只、55.25亿元杀青大幅增加。

　　近年来险企投资端面对连接低利率和资产荒压力。1）近年来陪同利率下行和非标需要萎缩，险企资产荒压力凸显，首要通过增配深远期利率债来安稳收益。2025Q1人身险公司债券资产占比高达51.2%，已较2022年终擢升9.5pct。但正在利率连接下行压力下，2024年上市险企均匀净投资收益率为3.5%，均匀同比低重0.2pct。2）此前邦内险资首要通过QDII体例插足境外投资，但QDII额度有限，目前有48家险企获批QDII资历，额度合计仅389亿美元，亏欠以餍足险资装备需求。3）依照保障行业协会数据，2023年终保障资金境外投资占比仅为1.9%，远低于拘押15%的上限请求。

　　咱们以为，南向通扩容将有助于缓解险企资产端压力。咱们以为，南向通的扩容将掀开险资出海新通道，正在目下欧美墟市利率相对较高的布景下，装备众元币种、利率水准较高的境外债券有助于缓解险企投资端压力。以10年期邦债为例，中邦、美邦和欧元区利率区分为1.64%、4.34%和3.24%，而邦内古代型人身险产物预订利率目前为2.5%，清楚低于欧美区域债券收益率。

　　欠债端、资产端均连接改进，估值仍有较大向上空间。1）咱们以为墟市积蓄需求照旧兴旺，同时正在拘押连接辅导和险企主动性转型下，欠债本钱希望慢慢低重，利差损压力将有所缓解。2）近期十年期邦债收益率企稳于1.64%足下，咱们估计，他日陪同邦内经济苏醒，长端利率若一连修复上行，则保障公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）目下公募基金对保障股持仓仍处于低位，估值对负面成分反映较为弥漫。2025年7月10日保障板块估值2025E0.61-0.95倍PEV、0.99-2.15倍PB，处于史乘低位，行业支撑“增持”评级。

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