汇通财经手机版下载证券之星估值分析提示超威动力行业内竞争力的护城河较差（原题目：速驴科技与超威的亲密合联：七成收入依赖且99%采购，净利率亏空1%）
日前，山东速驴科技起色股份有限公司（以下简称：速驴科技）递外港交所，保荐机构为交银邦际。
举动中邦内地短隔断绿色出行科技归纳任事市集的头部企业，速驴科技正在2024年告竣营收16.31亿元，市集份额达2.2%，位居行业第一。
然而，公司净利润率亏空1%，毛利率永远处于较低秤谌，2022年至2024年诀别为3.48%、3.40%、4.06%。与此同时，公司对最大供应商超威集团的依赖水准极高，采购占比超99%。另外，公司合约欠债超1亿元，滚动资产和欠债的执掌激励市集体贴。
招股书及天眼查显示，速驴科技缔造于2014年10月，首要交易席卷供给铅酸电池及锂离子电池等电池产物、贩卖充电器、轮胎等短隔断轻型电动车的百般零件和配件，以及向外地团结门店供给本领及职员培训和供给讨论任事。遵照弗若斯特沙利文，按2024年收入计，正在中邦内地以收入量度的高度分裂短隔断绿色出行科技归纳任事市集中，速驴科技的市集份额达2.2%，排名第一。
截至2024年12月末，速驴科技的任事搜集已遮盖寰宇31个省份，具有凌驾950名区域任事商及2万家团结门店。
2022年-2024年（以下简称：陈述期内），速驴科技告竣收入诀别为13.11亿、12.23亿、16.31亿；同期，年内溢利及全部收益总额诀别为629.3万、229.5万、799.3万。
陈述期各期，公司净利润率诀别为0.5%、0.2%、0.5%，资产回报率诀别为5.9%、1.2%、2.7%；权利回报率诀别为36.3%、12.1%、12.1%；滚动比率诀别为1.1倍、1.0倍、1.4倍。
招股书先容，2023年净利润率下滑首要是因为交易毛利率裁汰；及行政开支增添，导致净利润裁汰速率速于同期收入的裁汰速率。而2024年净利润率革新，首要是因为交易的毛利率革新。
北京社科院副商酌员王鹏指出，永久低盈余才华会减弱速驴科技正在本领研发、产物更始等方面的加入才华，难以跟上行业本领起色，影响产物职能和用户体验，进而减弱市集比赛力。投资者会因盈余低操心回报，影响投资决定；客户会忧愁公司延续任事才华，对永久起色爆发疑虑。
与此同时，公司毛利率也永远处于偏低秤谌。陈述期各期，公司毛利率诀别约为3.5%、3.4%及4.1%。
2024年毛利率增加缘由为，该年自有品牌产物占总贩卖额的比例更高，而自有品牌产物的毛利率高于贩卖从供应商采购的第三方品牌产物；而2023年毛利率小幅下滑缘由为，自有品牌的铅酸电池的利润率消重，首要归因于公司为神速提拔自有品牌市集份额而供给更具比赛力的订价。
毛利率细分来看，铅酸电池中的金超威品牌的毛利率诀别为3.1%、3.0%、3.0%，自有品牌毛利率诀别为8.5%、5.6%、6.4%；锂离子电池中的自有品牌毛利率诀别为21.1%、8.1%、8.0%。
固然铅酸电池与锂离子电池中的自有品牌毛利率高于金超威品牌毛利率，但从营收占比处境来看，金超威品牌2022年至2024年时刻，占比从95%来到70%独揽，即使有所下滑，但仍处于高位。
整个收入占比来看，交易组成上，收入按产物及品牌划分，陈述期各期，铅酸电池营收占比诀别为99.4%、99.4%、99.1%；此中，金超威品牌占比诀别为95.1%、84.9%、70.6%，自有品牌占比诀别为4.3%、14.5%、28.5%。
而锂离子电池除却毛利率正在陈述期内浮现较大下滑幅度外，收入占比永远亏空1%。陈述期内，锂离子电池中的自有品牌营收占比诀别为0.3%、0.5%、0.7%，其他零部件占比诀别为0.3%、0.1%、0.1%。
公司股权组织方面，长兴明远、武英杰（董事会主席、实施董事及总司理）及长兴明威诀别直接持有公司股权的62.55%、13.50%及9.45%。
长兴明远缔造于2021年，武英杰为其独一实施及遍及联合人，直接持有长兴明远21.60%的股权，并通过长兴龙威间接独揽长兴明远13.00%的股权。长兴龙威缔造于2021年8月，为公司的员工投资平台，武英杰为其独一实施及遍及联合人，武英杰持有长兴龙威11.1112%的股权；长兴明威缔造于2018年，为公司的员工持股及投资平台，长兴明远为其独一实施及遍及联合人，长兴明远持有长兴明威4.7619%的股权。
武英杰通过长兴明远、长兴龙威及长兴明威直接及间接独揽公司85.50%股权。武英杰、长兴明远、长兴龙威及长兴明威将被视为一组控股股东。
股息派发方面，2023年5月31日，公司向部门股东宣派股息602.2万，并已于2023年全额付出。
滚动欠债方面，2022年-2024年、2025年一季度，公司合约欠债诀别为7522.2万、5307.7万、1.23亿、1.29亿；生意及其他应付金钱诀别为3839万、1.06亿、1.08亿、1.55亿。
速驴科技示意，2023年合约欠债裁汰，首要因为该年全部贩卖消重及已收客户预付款的订单交付作用提拔。合约欠债指于商品改变前从客户处收到的预付款，其裁汰反应公司正在惩罚客户订单的营运作用升高，由于更速的订单惩罚和交付光阴平淡会导致合约欠债余额较低。
2024年合约欠债增加，首要因为全部贩卖增添，以及2025年的夏历新年正在一月，而2024年则正在仲春，所以与2023年12月31日比拟，客户正在2024年12月31日下达更众订单并预付更众金钱，为即将到来的夏历新年假期作计算。
王鹏示意，合约欠债增加可以暗指订单执掌存正在危机，若无法依时、按质交付订单，会激励客户不满、流失以至执法纠葛，还可以酿成资金周转压力，影响寻常运营。
就生意及其他应付金钱而言，招股书先容，生意应付金钱首要席卷采购货色和物流任事的应付金钱。生意应付金钱不计息。采购货色和物流任事的信用期平淡为30天至90天。
陈述期各期，公司生意应付金钱周转日数诀别为2.1天、14.6天、17.4天。生意应付金钱周转日数是指向供应商付出现金所需的均匀光阴。
速驴科技指出，2023年生意应付金钱周天日数同比增加首要是因为“金超威”品牌铅酸电池产物的采购从预付款铺排转为信贷期。截至2025年3月31日，于2024年12月31日的生意应付金钱中，有6560万元或99.9%已随后结清。
自2017年起，速驴科技与超威集团（仍旧亲密交易合联和永久团结。公司不但从超威集团采购其供应商品牌旗下的电池产物，席卷“金超威”，还采购自有品牌旗下的产物，席卷以OEM方法缔制的“闪行”、“臻金”及“长跑者”。自2020年起，公司还从超威集团添置锂离子电池产物，并将指定职能规格及型号。
速驴科技的交易所需的首要产物及零件首要席卷铅酸电池、锂离子电池以及轻型电动车的零件（如轮胎和充电器）。往绩记载时刻，公司的铅酸电池产物险些总共来自超威集团，以供应商品牌或自有品牌“闪行”、“臻金”及“长跑者”按OEM方法举行贩卖。
陈述期各期末，公司来自五大供应商的采购额诀别占总采购时刻的99.8%、100.0%及99.8%，向最大供应商超威集团采购金额诀别为12.45亿、10.03亿、15.08亿，占总采购额的98.5%、87%、99.2%。
速驴科技坦言，其面对涉及超威集团铅酸电池供应的聚会危机。公司指出，倘超威集团肯定终止交易合联，公司的交易运营、财政事迹和比赛力将受到宏大晦气影响。公司可以无法实时以合适本钱效益的方法或底子无法为公司的任事搜集采购数目及品德相若的轻型电动车的电池。纵使也许从其他供应商处采购电池，此类电池的质料或声誉亦可以与超威集团所供给的差异，这可以导致电池产物需求大幅裁汰。与从超威集团添置的电池产物比拟，公司向替换供应商添置电池产物时可以爆发非常运输本钱或收到不太优惠的报价。公司也可以须要花费推出某些市集扩张举止，以扩张替换电池产物或供给嘉勉贩卖，以保卫及扩展任事搜集。
王鹏指出，高度依赖超威集团这一简单供应商，一朝其浮现坐蓐、质料、供应中缀或价值动摇等题目，速驴科技将面对原质料供应亏空危机，影响坐蓐与质料，损害声誉，且采购商榷议价才华弱，本钱增添。
外界还注视到，实控人武英杰与超威集团更是合联亲密。他本年52岁，曾先后就职于山东三株实业有限公司、深圳市岐黄生物科技有限公司及河北正负极电池贩卖有限公司等企业。2014年4月至2016年7月，他掌管浙江超威动力能源有限公司“金超威”交易部总司理；2016年8月至2019年11月，掌管浙江金超威能源有限公司总司理。
2014年，武英杰与超威集团创始人、董事长周明明后合伙创立速驴科技，注册本钱1000万元，此中周明明持股99%，武英杰持股1%。2018年6月28日，周明明将其持有的69.5%股权举行让与给浙江特盈商务讯息讨论有限公司（前称浙江恒盈商务讯息讨论有限公司）。
2019年9月20日，周明明肯定将其元气心灵投放正在超威集团的起色与增加，所以肯定将其于速驴科技的股权（透过恒盈讨论持有）让与予明远动力。同年11月，武英杰中止正在超威集团任职，成为速驴科技的本质独揽人。（港湾财经出品）
证券之星估值阐发提示超威动力行业内比赛力的护城河较差，盈余才华杰出，营收获长性寻常，归纳根基面各维度看，股价偏高。更众
证券之星估值阐发提示交银邦际行业内比赛力的护城河较差，盈余才华较差，营收获长性较差，归纳根基面各维度看，股价偏高。更众
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