环球新材国际对跨国整合已具备一定经验文华财

　　环球新材国际对跨国整合已具备一定经验文华财经导语：非对称并购永远是本钱市集最富张力的叙事——当体量悬殊的并购案撕碎行业常识时，激发的不光是哗然，更是一场闭于家产职权转动的预演。

　　2025年8月1日，环球新资料范围上演了一项堪比“吉祥收购沃尔沃”的行业巨变。

　　中邦合成云母龙头举世新材邦际，以不到德邦默克集团千分之三的市值，顺遂已毕了对其皮相办理计划营业(SUSONITY)的交割，宣布中邦资料企业周到进军环球代价链高端，特殊是汽车和化妆品范围。

　　举世新材邦际董事局主席兼行政总裁苏尔田与中邦驻法兰克福总领事黄昳扬，以及德邦默克集团董事会主席兼首席奉行官葛丽鹤(Belén Garijo)、默克集团董事会成员兼电子事迹部首席奉行官毕康明博士(Kai Beckmann)等众方嘉宾合伙睹证了这一紧急光阴。

　　这不光是两家企业体量的悬殊对决(16亿VS 30亿营收)，更是新旧宇宙家产逻辑的碰撞——当操纵焦点本领的中邦“隐形冠军”，遇上欧洲百年化工巨头的顶级工艺，环球新资料家产的职权天平允正在悄悄倾斜。

　　目前，一个比“能否凯旋”更值得推敲的命题浮出水面：正在高端创设范围，中邦企业的邦际化叙事，是否正正在从“市集换本领”逆转为“本领赢市集”？

　　行为环球史册最很久的化学和制药公司之一，德邦默克集团自1668年从药房营业发迹，此晚辈军化学药家产，正在19世纪营业已横跨欧美，进入中邦市集的时代最早也能追溯到125年前。

　　二战之后，默克集团从化学制药向生物制药拓展，通过加紧研发和一系列收购吞并，成为环球医药巨头，2024年性命科学和医疗壮健的收入合计到达174亿欧元。

　　而近年来，正在液晶资料营业的根源上，默克集团通过对安智电子、美邦慧瞻资料等公司举办战术并购及凯旋整合，开荒了半导体营业，一跃成为环球半导体资料及闭连气体开发的本领率领者。

　　至此，默克集团确立了以性命科学、卫生保健和电子科技为三大支柱家产，而半导体、光电资料和SUSONITY又是电子科技的三大营业板块。

　　2024年，半导体办理计划营业正在默克集团电子科技营业之中的占比到达69%，进步了默克集团筹划百年的液晶资料营业，增速强劲。

　　比拟之下，SUSONITY正在电子营业之中的占比降落到仅为11%，造成了边际营业，并且近年来受困于原资料自然云母面对枯窘危害、能源本钱上升和拘押趋苛等题目，珠光颜料的产销本钱逐年上升，SUSONITY的效益也随之降落，分拨的研发用度正在集团中的占比也降至3%。

　　是以，早正在2022年，默克集团就确定寻找潜正在的买家出售SUSONITY，将珠光颜料营业从公司的满堂架构中剥离，电子营业只聚焦半导体和光电营业。

　　固然具有可观的自然云母储量，但中邦早期仍高度依赖从印度、俄罗斯等邦进口高品位云母原料，这紧要是囿于本身家产资源的亏损，中邦自然云母资源以碎云母和中低品位矿为主，固然储量足够，但行使于珠光资料范围仍受到必然水平的节制。

　　更为紧急且弁急的是，自然云母行为贵重的制岩矿物，属于有限的弗成再生资源，其储量跟着继续的开采正面对枯窘的危险。

　　另外，正在化妆品中，因为自然云母所含有的重金属含量较高，会对人体发作伤害，是以环球良众化妆品厂商已渐渐阻止正在化妆品中行使自然云母，进而用合成云母取而代之。

　　当“合成云母”不光是本领，更是新资料时期的“稀土资源”时，为破解资源与家产的“双抑制”，合成云母被擢升至邦度战术性新资料名望。

　　2015年成为枢纽转变点。为贯彻落实《中邦创设2025》，邦度工业和新闻化部正式将合成云母列入18种枢纽根源性新资料。

　　这一策略定位具有深远的家产意旨：从策略层面来看，“工业强基工程”行为邦度级专项，旨正在擢升工业根源本事，促进枢纽根源资料等范围开展。而合成云母项目行为工程要点倾向，亦得回邦度正在本领研发、家产升级等方面的专项援手。

　　正在这一策略配景下，创建仅五年的七色珠光经历苛峻的本领评审，从一众候选企业中脱颖而出，成为工业强基工程枢纽根源新资料——云母项目标独一担当单元。

　　这家2011年出世于广西柳州鹿寨县的企业，亦如浩繁始创公司的滋长轨迹——正在最初籍籍无名的岁月里，重默深耕本领研发，为日后的蜕变埋下枢纽伏笔。

　　市集机会与本领改进变成共振。2016-2024年间，中邦珠光颜料市集以进步20%的年均复合伸长率神速扩张，下逛涂料、塑料、油墨、汽车和化妆品等行业需求陆续开释。

　　2015年，七色珠光正在上市申请书中写道：中邦珠光颜料行业正在种类足够度、分娩本领和工艺水准等方面，与邦际优秀水准仍存正在明显差异。这份清楚认知背后，是其对本领改进的执意——改日，要继续普及本身本领水准、研发新本领和新产物以应对市集挑衅。

　　2016年，七色珠光迎来产生式伸长，生意收入从2015年的1242万元猛增至1.26亿元，不光凯旋扭亏为盈，改正在今后仍旧40%以上的年复合伸长率，于2020年逾越5亿元营收大闭，显现出强劲的陆续伸长本事。

　　IPO融资上市之后，举世新材邦际得回了更为满盈的动力，开启一起高歌大进：2023年冲上10亿元收入闭口，登顶中邦最大的珠光颜料厂商；2024年事迹冲破性到达16.49亿元，同比伸长55%，毛利率达53%，旗下品牌可供给进步2170款珠光资料产物。

　　正在海外珠光颜料市集，举世新材邦际也发端崭露头角，2024年出口收入到达2.85亿元，正在总收入的占比飙升至17.3%，得回亚太和欧美客户的青睐。

　　正在欧美日韩等邦磋商机构颁发的珠光颜料家产告诉里，举世新材已与德邦巴斯夫、默克、阿尔塔纳并列，成为行业头部企业。

　　与此同时，中邦化妆品、汽车及电池对珠光颜料的需求增速喜人，同时行业收并购整合屡次，供应侧向TOP3集合。

　　中邦珠光颜料行业龙头成为环球珠光颜料率领者的条款正正在具备，而举世新材邦际也义不容辞，成了浩繁投资者和行业磋商员眼里的“头号选手”。

　　正在焦点本领的加持下，举世新材邦际渐渐设立修设了邦内市集竞赛上风，内素性伸长也筑牢了本钱气力，为外延式出海奠定了杰出根源。

　　2023年头，举世新材邦际最终以4.7亿元收购价，得到韩邦最大的珠光资料企业CQV公司42.45%的股份(于2025年进一步增持至45.11%)，成为CQV的简单最大股东。

　　CQV具有庞大的研发打算团队，并构修了笼罩环球150众个邦度和区域的优质出售搜集，显现出庞大的邦际化运营本事，而举世新材邦际通过陆续的本领改进和产能扩张，已正在云母、珠光颜料范围设立修设起涵盖焦点本领、范畴化分娩及众元化产物矩阵的竞赛上风。

　　二者透过持股绑定告终战术协同，变成“本领互补+供需协作+本钱绑定”的协作形式，很疾得回了市集搜检。

　　CQV的筹划本钱降落，产物足够度上升，市集竞赛力上扬，而举世新材邦际的产物也跟着CQV的出售搜集扩大到了环球，消重了出海的危害本钱，进一步坚固了效益。

　　CQV行为举世新材邦际“本领出海+股权协同”战术的首个试验田，验证了环球化整合的也许性。而对德邦默克SUSONITY的战术性收购，则是其从“邦际化考试”到“环球制高点”战术的枢纽一跃。

　　正在举世新材邦际看来，与SUSONITY的整合协同，相互都不妨勉励十倍乃至百倍的潜力。

　　SUSONITY背靠默克集团环球性影响力，正在环球汽车和化妆品珠光颜料市集筹划进步30年，化妆品及工业行使范围专利众，设立修设了深重的品牌公信力和品牌溢价本事，产销搜集广大欧洲、美邦和日本等兴盛经济体。

　　而举世新材邦际的珠光颜料紧要面向工业级产物，比方涂料、塑料和油墨等，面向汽车和化妆品消费场景起步较晚，专利组织正正在振作直追，品牌影响力相对有限，紧要出售客户是亚洲企业。

　　最紧急的是，原资料及研发上，举世新材邦际的合成云母本领环球领先，默克受限于自然云母原资料，缺乏合成云母分娩的专利和分娩本领。

　　于举世新材邦际而言，公司自产合成云母原料接入SUSONITY供应链，变成笼罩欧美日的分娩搜集和面向环球的出售搜集，有助于合成云母的分娩范畴进一步扩张，边际分娩本钱陆续降落，众主意擢升结余本事、可陆续筹划本事和抗危害本事，陆续坚固合成云母和珠光颜料环球龙头的名望，举世新材邦际正在本钱市集也将得回从新订价。

　　而且，举世新材邦际的颜料类产物整合进入SUSONITY出售搜集，以SUSONITY旗下品牌运作，避免了七色品牌延迟高端化的市集认知冲突题目，可滑润地借助SUSONITY原品牌资产得回品牌溢价，面向欧美日主流化妆品企业，也能便捷地导入高代价的化妆品颜料营业。

　　于SUSONITY而言，由中邦企业供给质与量可控的合成云母供货，办理了自然云母供应亏损、环保和拘押等一系列困难，不妨有力消重采购本钱和运营本钱，中高端珠光颜料产物的产销本事也能够进一步开释。

　　SUSONITY正在得回本钱和产能担保后，还不妨借助品牌影响力，反过来加紧正在中邦市集的组织，越发是正在汽车涂料和化妆品等高代价范围，搭上中邦新能源汽车和化妆品消费升级的疾车。

　　花开两朵，各外一枝。默克集团同样看到了SUSONITY与举世新材的协同潜力。

　　行为一家300众年的环球著名集团，出售SUSONITY涉及1200余个员工，出于对员工事业福祉的负担感，默克集团拣选购置方同样也较为把稳，并非以“价高者得”为导向，而是更为崇敬整合后可陆续筹划本事，以此确保1200名员工永远事业权力和职业开展机缘。

　　是以，默克集团较为认同举世新材邦际举办战术性并购，举世新材公司紧要职员均具备足够的行业阅历，正在珠光颜料及合成云母产物创设的执掌和运营方面有进步十年阅历，战术协同性强，不妨用现有专业学问来执掌默克的收购营业。

　　正在精挑细选后，默克集团与举世新材先是组修的整合团队，以寻求最佳体例整合两边上风，经历一年众的磨合，相互较为合意。

　　固然，最终举世新材邦际收购SUSONITY的订交成交价是6.65亿欧元现金，折合群众币约51.87亿元，估值确定为2023财年11.08倍EBIT，远低于默克集团出售之初的预估价，然而订交条件全额现金支拨。

　　而其普通账面现金及等价物不外30亿元掌握，公司的市值不到70亿元，必要以自有资金支拨约20亿元，其它30亿元则是银行贷款。

　　举世新材邦际云云气势，勇于以巨额贷款发展跨境并购，这份底气又是从何而来？

　　早正在创建之初，举世新材邦际董事长苏尔田就创办了要做亚洲最大合成云母企业的梦思，手握3项合成云母的焦点本领和专利，直接开修年产能3万吨的珠光效应资料基地，要用范畴上风、本钱上风、本领上风、质地上风和供应链上风超越统统同行企业。

　　2015年，举世新材邦际申请新三板上市时，年收入仅1242万元，就正在公然让与仿单写到，要以本领上风正在改日的2～3年收复中邦中、高端颜料产物市集，再按序进入亚太、俄罗斯、欧美市集，最终渐渐成为比肩默克公司的环球珠光效应资料行业的领先者。

　　可能连苏尔田本人都未能猜思，当年那句被视为豪言的愿景，正在十年后会以“并吞”印证。这远比“比肩”更令人昂扬。

　　而今，举世新材邦际已操纵环球领先的合成云母和珠光资料枢纽焦点本领，具有156项焦点专利本领，变成了齐备的珠光资料及合成云母系列产物系统，一举成为中邦最大的合成云母和珠光颜料公司。

　　这一系列合成云母专利本领壁垒，适值成为堵正在欧美日韩颜料企业眼前的高墙，难以离开对自然云母的依赖。

　　其次，举世新材邦际本身筹划景遇和SUSONITY的资源禀赋双双优异，也让举世新材邦际董事会和执掌层对收购充满信念。

　　迩来5年，举世新材邦际生意收入的复合伸长率约为27%，正在2023年持股CQV经历整合之后，2024年生意收入伸长加快至55.04%，此中韩邦CQV孝敬3.17亿元收入，中邦营业伸长38.6%，战术持股CQV带来的滋长性既激发了董监高，也让全盘股东对并购SUSONITY预期乐观。

　　其它，举世新材邦际2024年毛利8.74亿元，同比伸长65.4%；毛利率到达53.0%；终年告终归母净利2.42亿元，同比伸长33.4%；EBITDA为6.13亿元，同比伸长65.9%，筹划举止现金流量净额为2.72亿元，显露陆续攀升的杰出态势。2024腊尾资产欠债率仅为38.29%，活动比率和速动比率均大于3。

　　优异的经济效益和杰出的资产欠债机闭，叠加下逛迅猛的增量需求，举世新材邦际当下适合放大必然的杠杆比例，运用行业贷款优惠的策略，对营业加大扩张力度，抢占市集份额的窗口期，早早锁定环球合成云母和珠光颜料市集的主导权。

　　与此同时，SUSONITY行为环球领先的皮相办理计划供应商，亦具备卓绝的家产禀赋：其焦点竞赛上风呈现正在三个方面——开始，具有行业顶尖的客户矩阵，前十大客户协作年限均超15年(此中众家达30年以上)，任职对象涵盖环球顶级华丽汽车品牌及美妆个护巨头；其次，构修了环球领先的研发系统，专利储藏量位居行业首位，产物定位高端市集并变成“本领研发+定栈稔务”的一站式办理计划；结尾，依赖难以复制的客户黏性，使其正在高端细分市集变成护城河。

　　估计正在举世新材合成云母导入SUSONITY供应链，以及颜料产物整合进入SUSONITY渠道后，将大幅消重SUSONITY的满堂采购本钱，擢升出售搜集的效劳和可及性，SUSONITY的结余本事也将告终逾越式伸长。

　　第三，举世新材邦际对跨邦整合已具备必然阅历，加上近两年的磨合，对与SUSONITY的整合充满信念。

　　此前举世新材邦际并购韩邦CQV后，原执掌层一齐保存，同时也设立较有吸引力的饱励轨制调动原有团队主动性，公司以原筹划班子独立筹划，正在人事、财政、后勤和原资料供应链方面举办整合。

　　从2024年事迹来看，这套整合手段已获得验证。德邦默克公司前期已与SUSONITY原执掌层充溢调换，此次并购SUSONITY也会沿用韩邦CQV整合的凯旋阅历。

　　并且，为规划此次出售的顺遂已毕，正在举世新材邦际与默克集团完成开头意向后，两边就合伙构成了一个整合团队，以期更好地评估和整合两边营业上风。经历一年众的接触和磨合，相互对整合营业都抱有期望。

　　举世新材邦际董事长苏尔田昨年曾对媒体暗示：“SUSONITY员工的敬业精神、阅历和专业手艺给咱们留下了长远的印象，咱们已如饥似渴地接待改日的同事参与公司。此次统一将为职业开展供给极具吸引力的永远前景，席卷为德邦员工供给就业保护，并为格恩斯海姆供给至2032年的工场保护。这充溢外了解咱们对该营业及其员工的珍惜。”

　　能够预计的改日景致是，跟着整合经过的加快推动，一个更具协同效应的环球化新资料家产集团正呼之欲出。举世新材邦际、CQV和SUSONITY将渐渐推动集团化执掌，从分娩、供应链、研发、出售、人力资源等众个维度同步深化整合。

　　届时，七色珠光一期、二期以及桐庐合成云母工场将告终环球系统内合成云母资料供应，举世新材的合成云母型珠光颜料与SUSONITY、CQV整合打制周到笼罩高、中、低端的产物矩阵，离开低价同质化竞赛，并受益SUSONITY出售系统普及售价。

　　SUSONITY具有众元化的化妆品活性物质产物线和一线客户资源，举世新材将把其化妆品颜料营业与SUSONITY的化妆品活性营业相联络，将有用增补举世新材正在化妆品范围的产物矩阵，促使了对化妆品客户的交叉出售，加深对邦际著名日化集团的一站式任职本事。

　　举世新材邦际斥地的汽车涂料系列合成云母类珠光颜料，采用卓殊的水解包覆工艺和最上等级质地圭表，具有颜色炫丽、耐侵蚀、不褪色，以及卓绝金属感、猛烈色度功效等特色。

　　因为SUSONITY与环球主流车企协作众年，客户黏性较强，代替者的验证周期长，认同度相对较低，而举世新材的汽车用珠光颜料经历与SUSONITY整合后，可神速打入车企供应链，正在汽车涂料市集告终高中低档的全笼罩。

　　另外，合成云母因其高绝缘性、高耐压性和耐高温性正正在向电子电气、航空航天、新能源、修造修饰等10众个范围渗入，赋能众个范围产物品德改进升级。

　　举世新材、SUSONITY和CQV整合构修的珠光颜料家产集团势必会成为走正在最前哨的促进者。

　　而且，合成云母基产物具备100%可接纳和环保特点，中邦近年来协议了众项策略驱策教导水性涂料正在汽车市集行使，欧盟REACH准则和美邦加州的《优秀明净汽车准则》也均正在促进珠光颜料正在汽车涂料中的行使，特斯拉更是率先正在局部车型行使珠光漆。

　　从策略到领军企业，客观上都正在教导合成云母制珠光颜料的通俗行使。举世新材、SUSONITY和CQV具有雄伟的开展寰宇。

　　至此，一个创建正在2011年的县份企业，却正在15年里用本领改进继续超越邦外里同行，渐渐与憧憬的行业巨头并肩，直至斥资巨额收购。

　　这15年间，举世新材邦际的环球化途径体验了质的奔腾：从最初简单产物出口，渐渐升级为供应链出海，进而演进为品牌代价与执掌文明的双重输出。这场由“跟跑”到“并跑”最终告终“领跑”的逾越，是举世新材邦际从区域小微到跨邦巨头的蝶变，更是中邦创设向中邦智制转型升级的活泼讲解。

　　以本领研发为根本，以内生伸长为源力，通过战术性并购告终枢纽逾越，举世新材邦际勤奋让本人成为行业龙头眼里可尊可敬的敌手以及协作家，其邦际化破局之道，为新时期中邦企业的环球化开展供给了可复制的“本领+本钱”双轮驱动范式，或将饱励更众改进型企业勇闯邦际高端市集，重塑环球市集对中邦创设的认知维度。返回搜狐，查看更众